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MOODY'S LATIN AMERICA
La calificadora baja el pulgar
Moody's cambia a negativa, desde estable, la calificación de varias compañías argentinas, y lo hace impulsada por el cambio de perspectiva, también a negativa, de la calificación de B3 del gobierno nacional el pasado 17 de septiembre.
30 de septiembre de 2012
Moody's cambia a negativa la perspectiva de calificación de Compañías de Argentina

Moody's Latin America ha revisado a negativa desde estable la perspectiva de calificación de varias compañías operativas en Argentina y ha afirmado sus calificaciones actuales. El cambio de perspectiva de las compañías deriva del cambio de perspectiva a negativa desde estable de la calificación de B3 del gobierno de Argentina el pasado 17 de septiembre de 2012.

1. Pan American Energy LLC: Calificación de Familia Corporativa en escala Global, Moneda Local, de B1; Pan American Energy LLC, Sucursal Argentina: Calificación en Moneda Extranjera de B1 y Calificación en Escala Global, Moneda Local, de B1 y Calificaciones en Escala Nacional de Aa2.ar en su línea de créditos bancarios no comprometidos;

2. Petrobras Argentina S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local y Calificaciones en Moneda Extranjera de B1; calificación en Escala Nacional de Aa2.ar (las calificaciones y perspectiva para la Calificación en Moneda Extranjera de A3 y para la Calificación en Escala Nacional de Aaa.ar correspondientes a

PESA, asignadas a las Notas Senior Clase S por $ 300 millones de dólares estadounidenses con vencimiento en 2017 no fueron afectadas por esta acción de calificación, dado que están respaldadas por un acuerdo de compromiso contingente con Petróleo Brasileiro S.A);

3. Alto Parana SA: Calificación de Familia Corporativa de B1. Las Calificaciones en Moneda Extranjera de Baa2 y las Calificaciones en la Escala Nacional de Argentina de Aaa.ar correspondientes a las notas totalmente garantizadas por $ 270 millones de dólares estadounidenses de Alto Paraná no fueron afectadas por esta acción de calificación, dado que están totalmente garantizadas por Celulosa Arauco;

4. Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.: Calificación de Familia Corporativa en escala Global, Moneda Local, y Notas Locales por $ 50 millones de dólares estadounidenses (denominadas en moneda local) de B2 y Calificaciones en Escala Nacional de Aa3.ar;

5. Arcor S.A.I.C.: Calificación de Familia Corporativa en escala Global, Moneda Local y Bonos Globales por $ 200 millones de dólares estadounidenses de B1 y Calificaciones en Escala Nacional de Aa2.ar;

6. Asociación de Cooperativas Argentinas SA: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local y Línea de Crédito Bancaria de B2 y Calificaciones en Escala Nacional de A1.ar;

7. Car Security S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, de B3 y Calificaciones en la Escala Nacional de A3.ar;

8. Carsa S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, de B3 y Calificaciones en la

Escala Nacional de A2.ar;

9. Electroingeniería S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, de B3 y Calificaciones en Escala Nacional de A3.ar;

10. Electrónica Megatone S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, de B3 y Calificaciones en Escala Nacional de A2.ar;

11. Frávega S.A: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, Línea de Crédito Bancaria y Notas Locales de B1 y Calificaciones en Escala Nacional de Aa2.ar;

12. José Cartellone Construcciones Civiles S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local y Línea de Crédito Bancaria de B3 y Calificaciones en Escala Nacional de A3.ar;

13. MIRGOR S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local y Línea de Crédito Bancaria de B3 y Calificaciones en Escala Nacional de Baa1.ar;

14. Newsan S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, Línea de Crédito Bancaria y Notas Locales de B2 y Calificaciones en Escala Nacional de Aa3.ar;

15. ODS S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Moneda Extranjera de B3 y Calificaciones en Escala Nacional de Baa1.ar;

16. Raghsa S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local y Notas Senior Globales por $ 100 millones de dólares estadounidenses de B3 y Calificaciones en Escala Nacional de Baa2.ar;

17. Sullair Argentina S.A.: Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local y Línea de Crédito Bancaria de B2 y Calificaciones en Escala Nacional de A2.ar;

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

Las revisiones de la perspectivas de las calificaciones para estas compañías fueron impulsadas por la perspectiva negativa de la calificación de B3 de los bonos del gobierno de Argentina. La perspectiva negativa para el gobierno refleja la preocupación en torno a políticas desordenadas, la falta de transparencia y la calidad y verosimilitud de sus datos oficiales, así como también la voluntad de pago del gobierno. Favor de acceder a nuestro sitio web www.moodys.com para mayor información sobre el reciente cambio en la perspectiva de calificación del gobierno.

La perspectiva negativa para los corporativos afectados refleja la opinión de Moody's con respecto a que la solvencia de estas compañías no puede ser desvinculada por completo de la calidad crediticia del gobierno de Argentina y, por lo tanto, sus calificaciones necesitan reflejar más estrechamente el riesgo que comparten con el

soberano. Moody's considera que un soberano más débil tiene el potencial de crear una "presión" en las calificaciones de compañías que operan dentro de sus fronteras y por consiguiente es apropiado limitar el grado en el que estos emisores tienen calificaciones más altas que las del soberano, en línea con la Guía de Implementación de Calificaciones titulada: "Cómo afecta la calidad crediticia soberana en otras calificaciones", publicada el 13 de febrero de 2012, y disponible en www.moodys.com.

Moody's advierte que cualquier baja de calificación al nivel del soberano podría posiblemente resultar en acciones de calificación negativas para estas compañías para mantener la actual brecha en el ajuste de escalones de los emisores, ante la ausencia de algún cambio significativo en su calidad crediticia subyacente. Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la

calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".ar" en el caso de Argentina. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's publicada en marzo de 2011 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

DIVULGACION REGULATORIA

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar los Símbolos de Calificación y Definiciones de Moody's en la Página Rating Process en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y de recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal www.moodys.com. Además de la información proporcionada favor de visitar la pestaña de calificaciones en la página del emisor en nuestro portal www.moodys.com para consultar cada una de las calificaciones cubiertas, las divulgaciones de Moody's sobre el analista líder de calificación y la entidad legal de Moody's que haya emitido cada una de las

calificaciones. La persona que aprobó las calificaciones de Pan American Energy LLC y Petrobras Argentina S.A. es Steven Wood, MD – Corporrate Finance; Periodistas: 212-553-0376, Suscriptores: 212-553-1653.